下游行（háng）业（yè）增长受限、机器（qì）人（rén）厂商扩产加剧竞争（zhēng），机器人行（háng）业（yè）发展不及预期（qī）

受（shòu）宏观经济和中美贸易战影响（xiǎng），国内（nèi）汽车、电子等机器人（rén）下游（yóu）行业发展受 限，机器人需求缩减，同时机器人厂商不断（duàn）扩产使（shǐ）行（háng）业（yè）竞（jìng）争（zhēng）加剧，2018 年是我（wǒ） 国机器人行（háng）业趋于冷静（jìng）的一年。2018 年全球机器人市场规模预计可达 298.2 亿美 元（yuán），增长率较上年下降约 4 个百分（fèn）点至 15.89%，其中中国占比接近 30%，机器 人总市场（chǎng）规模预（yù）计为 87.4 亿美元（yuán），增长率较上年下（xià）降约 6 个百分点至 25.94%； 国内市（shì）场中工业（yè）机（jī）器人产量突破（pò） 14 万台，销量预计突破（pò） 15 万台，但全年高（gāo）开低 走，增长皆不及预期，且（qiě）国产机器人低价频现；服务机器人在全球机器人市（shì）场 占比 31.02%，国内占比为 21.05%，分别上（shàng）升（shēng） 4、2.6 个（gè）百分点，特种机器人市场 占（zhàn）比相对稳（wěn）定。

发（fā）展趋（qū）势：行业面临洗牌，资金支（zhī）持（chí）与质量提升是（shì）关键

（1）高端机器人面临挑战，中低端（duān）机器人有望继续放量，新（xīn）兴（xìng）领域应（yīng）用（yòng）增（zēng）多；（2）低（dī）价策略或将推（tuī）进，贸（mào）易（yì）摩（mó）擦背景下技术更（gèng）迭（dié）是（shì）未来关键； （3）竞争加剧、政（zhèng）策出（chū）台，未形（xíng）成规模及核（hé）心竞争力企业将（jiāng）被淘汰行业规范（fàn） 将加速（sù）洗牌机器人行业； （4）随着技术不（bú）断进（jìn）步，具有（yǒu）刚（gāng）需的服务及特种机器人将继（jì）续获得发展（zhǎn）； （5）产业链延伸布局成为企业发展重要选（xuǎn）择：本体厂商业（yè）务将延（yán）伸至（zhì）集成领（lǐng） 域，产（chǎn）业链（liàn）下游重（chóng）点（diǎn）领域的（de）大型企业开始加快并购和研发的（de）进（jìn）程，向上游延（yán）伸。

资本市场：机（jī）器人（rén）仍（réng）为投资热点（diǎn），科（kē）创板将带来（lái）机遇，下游企业资本介入（rù） 或将改变竞争格局 2018 年机器（qì）人产业链相关投（tóu）融资热度不减（jiǎn），投资事件数目（mù）及总金额持续（xù）上升， 总金额增（zēng）长快于投资事件数目。与产业链（liàn）总（zǒng）体投融资（zī）情（qíng）况不（bú）同，2018 年针（zhēn）对机器（qì） 人（rén）生产厂（chǎng）商的投融（róng）资项目数量减少，资本市场逐渐趋于理性，倾向于寻找在（zài）新兴（xìng）和 细分领域的潜力企（qǐ）业，机（jī）器视（shì）觉、协作机器人和 AGV 企业依（yī）旧为融（róng）资热点。在 政（zhèng）策支持和长期机器人需求的保（bǎo）证下，科（kē）创板（bǎn）将（jiāng）带来重大利好，加快我国机器 人证券化（huà）进程。除此之（zhī）外（wài），近几（jǐ）年不（bú）断有（yǒu）下游（yóu）大型企业（yè）企业通（tōng）过（guò）资本手段切入机 器人（rén）领（lǐng）域，这些企业拥（yōng）有庞大的（de）应用（yòng）场景及资金优势，切入机器人领域将（jiāng）加快行业 发展，同时（shí）可能带来（lái）行业（yè）竞争（zhēng）格（gé）局新变（biàn）化。

投资建议：关（guān）注覆（fù）盖新兴下游领域的工业机器人企业（yè），关注服务机器（qì）人和具有技术优势的核心零部（bù）件企业（yè） （1）工业机器人在新兴电子行业占比持续提升，建议（yì）关注新（xīn）兴下游领域（yù）； （2）随着技术成熟，建议关注具（jù）有刚需应用（yòng）场景的服（fú）务和特（tè）种机器人企业； （3）产业链面临洗牌，建议关注具有核（hé）心客（kè）户、技术（shù）及资金充（chōng）足的零部件商。

风险（xiǎn）提示：技术瓶颈无法突破（pò）风险；机器（qì）人行业政策性风险（xiǎn）；同业竞争风险（xiǎn）。